Forklog
February 6, 2026 12:37 PM UTC

Виталик Бутерин описал модель устойчивых к крахам синтетических активов

Сооснователь Ethereum Виталик Бутерин представил концепцию воссоздания синтетических активов на базе опционов вместо традиционных долговых позиций. По его мнению, такой подход позволит отказаться от принудительных ликвидаций и снизить зависимость от высокоскоростных оракулов. Разработчик отметил, что текущие модели DeFi-протоколов уязвимы в моменты резких рыночных обвалов. Использование обеспеченного долга приводит к каскадным ликвидациям, которые создают избыточное давление на сеть и рыночные цены. Предложенная схема строится на паре активов (P и N) со страйк-ценой S и датой исполнения M. Они выпускаются путем разделения 1 ETH и в любое время могут быть погашены. В момент экспирации оракул фиксирует значение индекса, и средства распределяются между владельцами P и N. «Поскольку суммарная выплата всегда составляет 1 ETH, возможность ликвидации отсутствует», — подчеркнул Бутерин. Главным преимуществом модели программист назвал устойчивость к манипуляциям. Существующие протоколы требуют обновления цен в реальном времени, что создает риски безопасности и MEV-уязвимости. Опционная структура позволяет использовать «медленные» оракулы, аналогичные тем, что применяются на рынках предсказаний. Для поддержания стабильной экспозиции (например, привязки к доллару) Бутерин предложил использовать глубоко прибыльные опционы с регулярной автоматической ребалансировкой через ДАО или локальные скрипты. Среди потенциальных недостатков концепции разработчик выделил: риск проскальзывания при частой ребалансировке (издержки могут достигать 2% в год); квадратичное отклонение от целевого индекса; сложность реализации эффективной ончейн-автоматизации. Бутерин добавил, что чувствовал бы себя «гораздо в большей безопасности», удерживая алгоритмические стейблкоины, построенные на подобной архитектуре, а не на базе чувствительных к задержкам ценовых фидов. Напомним, в начале марта основатель Ethereum представил план двух ключевых изменений уровня исполнения сети: переход на бинарное дерево состояний и долгосрочную замену EVM. В марте Бутерин призвал перестроить экосистему под приватность и ИИ.